科技

阿里巴巴65頁新零售深度報告

作者: 訾猛、陳彥辛等 來源: 微信公眾號:猛哥看商業 2019-05-15 20:00

投資建議:阿里巴巴在電商領域絕對優勢難以撼動,源源不斷提供流量+現金流支援;新零售領域八路縱隊齊出,已經取得階段性佈局優勢,新流量正加速匯聚。同時,阿里雲、菜鳥、螞蟻金服構建資訊、物流、金融全面基礎設施服務能力,三項業務均處於收入、盈利能力快速提升階段。公司正處於由電商之王向科技巨頭轉型關鍵時期,盈利有望再提速。預計FY2019/FY2020/FY2021年NON-GAAP下淨利潤為886/1164/1537億元,給予目標價214.26美元,“增持”評級。

淘寶天貓笑傲電商江湖,流量護身內力深厚。以淘寶和天貓為主的核心電商業務是阿里巴巴發展最堅實基礎,在經歷多次重大變革後,目前淘寶、天貓已經牢牢佔據了網購市場75%以上市場份額(淘寶C2C份額超95%,天貓B2C份額超60%),國內擁有近7億高粘性、高變現使用者群體,電商領域絕對優勢難以撼動,從流量到資金(年貢獻超千億現金流)源源不斷支撐阿里新業務發展。

新零售、新科技加速蛻變,倚天屠龍再演英雄好戲。在核心零售業務強力支撐下,阿里繼續加大面向未來投資並在零售雲、金融科技、物流、海外業務等多方面取得了相當成就。尤其在新零售領域,作為新零售的提出者和踐行者,阿里通過自建、整合、賦能,不斷迭代線上線下融合新模式,通過對線下新流量挖掘、流通領域價值鏈深度挖掘,正逐步走出商業領域前無古人的發展道路。

商業基礎設施建設完備,阿里數字經濟體系提供新變現空間。阿里雲、菜鳥、螞蟻金服全面構建資訊、物流、金融基礎設施服務能力,三項業務均處於收入、盈利能力快速提升階段(阿里雲收入佔比達到6%、接近打平,菜鳥收入佔比4%)。對比亞馬遜向科技公司蛻變過程,阿里當前正處於下一輪盈利高增長的前夕,長期看,公司將向著服務全球20億消費者、幫助1000萬家中小企業盈利的目標堅定前行。

風險提示:電商競爭加劇、新業務盈利難改善、經濟增速下滑等

序言

阿里巴巴創立於1999年,公司使命為“讓天下沒有難做的生意”,阿里從B2B起家、C2C和B2C奠定優勢、再向新零售、新科技企業跨越,發展至今已經成為年交易額4.8萬億元人民幣,總市值超2.5萬億元,擁有核心電商、數字媒體娛樂、物流、雲端計算、網際網路金融等多種業務的網際網路超級巨頭,服務近7億中國消費者和1億海外消費者。

淘寶天貓笑傲電商江湖,流量護身內力深厚。以淘寶和天貓為主的核心電商業務是阿里巴巴發展最堅實基礎,在經歷C2C淘寶崛起、大戰擊退EBay、率先升級B2C商城等多次重大變革後,當前淘寶、天貓已經牢牢佔據了網購市場75%以上市場份額(淘寶C2C份額超95%,天貓B2C份額超60%),國內擁有近7億高粘性、高變現使用者群體,從流量到資金(年貢獻超千億現金流)源源不斷支撐阿里新業務發展。

新零售、新科技加速蛻變,倚天屠龍再演英雄好戲。我們在2017年《從亞馬遜發展看電商從零售向科技的跨越》一文中就提出電商企業後期向科技型企業跨越將成為盈利提升、市值提升的關鍵。我們可喜的看到一年多來,在核心零售業務強力支撐下,阿里繼續加大面向未來投資並在零售雲、金融科技、物流、海外業務等多方面取得了相當成就。尤其在新零售領域,作為新零售的提出者和踐行者,阿里通過自建、整合、賦能,不斷迭代線上線下融合新模式,通過對線下新流量挖掘、流通領域價值鏈深度挖掘,正逐步走出商業領域前無古人的發展道路。

國內網際網路行業競爭已經進入流量收割後期,擁有近7億淘寶天貓使用者的阿里和11億微信使用者的騰訊,兩大流量巨頭已經在新零售等領域直接過招,新拓流量的阿里和謀求變現的騰訊正演繹全新倚天屠龍之爭,新技術、新模式、新物種有望共同推動零售、流通行業效率提升。展望未來,阿里巴巴將堅定科技變革之路,在不斷變革中打造完整的數字經濟體生態系統,闊步邁向服務全球20億消費者、幫助1000萬家中小企業盈利的十八年之約。江湖路遠,俠義長存。

以下為報告和圖表節選,如需完整報告請聯絡國君零售訾猛團隊

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Reference:科技日報

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